ΑΡΧΑΙΑ ΙΘΩΜΗ ΚΑΛΗΜΕΡΑ ΙΕΡΗ ΕΛΛΑΔΑ

Εγώ«Ένας παγκόσμιος μακροεπενδυτής που στοιχηματίζει στο τι πρόκειται να συμβεί για περισσότερα από 50 χρόνια.

Έχω περάσει από όλα τα είδη των γεγονότων και των κύκλων σε όλα τα μέρη για μεγάλο χρονικό διάστημα που με οδήγησε να μελετήσω πώς λειτουργούν αυτά τα γεγονότα και οι κύκλοι.

Στην πορεία, έμαθα ότι έπρεπε να μελετήσω την ιστορία για να καταλάβω τι συμβαίνει και τι είναι πιθανό να συμβεί.

Στην αρχή της καριέρας μου, έμαθα, ωστόσο, με μερικά οδυνηρά λάθη ότι τα μεγαλύτερα πράγματα που με εξέπληξαν το έκαναν επειδή δεν συνέβησαν ποτέ στη ζωή μου, αλλά είχαν συμβεί πολλές φορές στην ιστορία.

 Η πρώτη φορά που συνέβη ήταν στις 15 Αυγούστου 1971, όταν ήμουν υπάλληλος στο πάτωμα του χρηματιστηρίου της Νέας Υόρκης και οι ΗΠΑ αθέτησαν την υπόσχεσή τους για το χρέος να επιτρέψουν στους ανθρώπους να παραδώσουν τα χάρτινα δολάρια τους για χρυσό.

 Νόμιζα ότι αυτή ήταν μια μεγάλη κρίση που θα οδήγησε τις τιμές των μετοχών προς τα κάτω, αλλά ανέβηκαν πολύ.

Δεν κατάλαβα γιατί γιατί δεν είχα ξαναζήσει μεγάλη υποτίμηση νομίσματος.

 Όταν κοίταξα πίσω στην ιστορία, είδα ότι ακριβώς το ίδιο συνέβη στις 5 Μαρτίου 1933, όταν ο Ρούσβελτ αθέτησε την υπόσχεση των ΗΠΑ να αφήσουν τους ανθρώπους να βάλουν τα χαρτονομίσματα τους για χρυσό και οι μετοχές ανέβηκαν.

Αυτό με οδήγησε να μελετήσω και να μάθω γιατί—δηλαδή ότι τα χρήματα θα μπορούσαν να δημιουργηθούν, και όταν δημιουργηθούν, μειώνεται η αξία τους, γεγονός που κάνει τα πράγματα να ανεβαίνουν στην τιμή.

Αυτή η εμπειρία με οδήγησε να μελετήσω τις ανόδους και τις πτώσεις των αγορών, των οικονομιών και των χωρών που έχω κάνει από τότε.

 Για παράδειγμα, η μελέτη μου για το πώς η φούσκα χρέους της δεκαετίας του 1920 μετατράπηκε στην οικονομική κατάρρευση του 1929-33 με οδήγησε να προβλέψω και να επωφεληθώ από την οικονομική κρίση του 2008.

Έτσι έμαθα ότι είναι κρίσιμο να πάρουμε μια πιο μακροπρόθεσμη προοπτική και να κατανοήσουμε τη μηχανική πίσω από το γιατί η ιστορία κάνει ομοιοκαταληξίες.

 Η μελέτη μου για το πώς η φούσκα χρέους της δεκαετίας του 1920 μετατράπηκε στην οικονομική κατάρρευση του 1929-33 με οδήγησε να προβλέψω και να επωφεληθώ από την οικονομική κρίση του 2008.

Έτσι έμαθα ότι είναι κρίσιμο να πάρουμε μια πιο μακροπρόθεσμη προοπτική και να κατανοήσουμε τη μηχανική πίσω από το γιατί η ιστορία κάνει ομοιοκαταληξίες.

Η μελέτη μου για το πώς η φούσκα χρέους της δεκαετίας του 1920 μετατράπηκε στην οικονομική κατάρρευση του 1929-33 με οδήγησε να προβλέψω και να επωφεληθώ από την οικονομική κρίση του 2008.

Έτσι έμαθα ότι είναι κρίσιμο να πάρουμε μια πιο μακροπρόθεσμη προοπτική και να κατανοήσουμε τη μηχανική πίσω από το γιατί η ιστορία κάνει ομοιοκαταληξίες.

Πριν από μερικά χρόνια, είδα να συμβαίνουν τρία μεγάλα πράγματα που δεν είχαν συμβεί στη ζωή μου αλλά είχαν συμβεί την περίοδο 1930-45.

Αυτοί ήταν:

1. Τα μεγαλύτερα ποσά χρέους, οι ταχύτεροι ρυθμοί αύξησης του χρέους και τα μεγαλύτερα ποσά εκτύπωσης και αγοράς χρέους από την κεντρική τράπεζα από το 1930-45.

2. Τα μεγαλύτερα κενά σε πλούτο, εισόδημα, αξίες και τα μεγαλύτερα ποσά λαϊκισμού από την περίοδο 1930-45.

3. Η μεγαλύτερη διεθνής σύγκρουση μεγάλων δυνάμεων, κυρίως μεταξύ ΗΠΑ και Κίνας, από το 1930-45.

Βλέποντας αυτά τα τρία μεγάλα πράγματα που δεν συνέβησαν ποτέ σε αυτά τα μεγέθη στη ζωή μου με οδήγησε να μελετήσω τις ανόδους και τις παρακμής των αγορών, των οικονομιών και των χωρών τα τελευταία 500 χρόνια, καθώς και τις ανόδους και τις παρακμής των δυναστείων της Κίνας τα τελευταία 2.100 χρόνια.

1. Οι οικονομικές συνθήκες που περιγράφηκαν προηγουμένως αποδείχτηκαν επανειλημμένα ότι ήταν κορυφαίοι δείκτες μεγάλων χρηματοπιστωτικών κρίσεων που οδήγησαν σε μεγάλες αλλαγές στη χρηματοοικονομική τάξη.

2. Τα επίπεδα των πολιτικών και κοινωνικών χασμάτων που περιγράφηκαν προηγουμένως αποδείχθηκαν επανειλημμένα ότι ήταν κύριοι δείκτες μεγάλων συγκρούσεων εντός των χωρών που οδήγησαν σε μεγάλες αλλαγές στις εσωτερικές παραγγελίες.

3. Οι συγκρούσεις των μεγάλων δυνάμεων που περιγράφηκαν προηγουμένως αποδείχθηκαν επανειλημμένα ότι ήταν κορυφαίοι δείκτες διεθνών συγκρούσεων που οδήγησαν σε μεγάλες αλλαγές στην παγκόσμια τάξη πραγμάτων.

Με άλλα λόγια, η ιστορία δείχνει ότι οι οδυνηρές σεισμικές μετατοπίσεις του Μεγάλου Κύκλου προκύπτουν όταν 1) δημιουργείται πάρα πολύ χρέος που οδηγεί σε σκάσιμο φούσκας χρέους και οικονομικές συσπάσεις που αναγκάζουν τις κεντρικές τράπεζες να τυπώνουν πολλά χρήματα και να αγοράζουν χρέη. 2) μεγάλες συγκρούσεις εντός των χωρών λόγω μεγάλου πλούτου και συγκρούσεων αξιών που επιδεινώνονται από τις κακές οικονομικές συνθήκες και 3) μεγάλες διεθνείς συγκρούσεις λόγω ανερχόμενων παγκόσμιων δυνάμεων που αμφισβητούν τις υπάρχουσες παγκόσμιες δυνάμεις σε μια περίοδο οικονομικών και εσωτερικών πολιτικών κρίσεων. , είδα επίσης δύο άλλες μεγάλες δυνάμεις που είχαν μεγάλα αποτελέσματα. Αυτοί είναι:

1. Πράξεις της φύσης (ξηρασία, πλημμύρες, πανδημίες) συμπεριλαμβανομένης της κλιματικής αλλαγής.

2. Η μάθηση οδηγεί σε εφευρέσεις τεχνολογιών που συνήθως παρήγαγαν εξελικτικές προόδους στην παραγωγικότητα και το βιοτικό επίπεδο —π.χ., η Πρώτη και η Δεύτερη Βιομηχανική Επανάσταση και η επανάσταση των υπολογιστών/AI.

Αυτά τα ονομάζω Πέντε Μεγάλες Δυνάμεις. 

Είδα πώς επηρεάζουν το ένα το άλλο και αλλάζουν με λογικούς τρόπους για να παράγουν τον Μεγάλο Κύκλο που παράγει μεγάλες αλλαγές στην παγκόσμια τάξη πραγμάτων.

 Συνειδητοποίησα ότι αν κάποιος κατανοήσει και ακολουθήσει καθεμία από αυτές τις δυνάμεις και τον τρόπο με τον οποίο αλληλεπιδρούν, μπορεί να καταλάβει τα περισσότερα όλα όσα αλλάζουν την παγκόσμια τάξη πραγμάτων.

Αυτό προσπαθώ να κάνω.

Θα σας δώσω μια σύντομη περίληψη των όσων έμαθα από τη μελέτη μου, αλλά αν θέλετε να μάθετε περισσότερα για το πώς και γιατί αλλάζουν τα πράγματα, μπορείτε να το βρείτε στο βιβλίο μου Αρχές για την αντιμετώπιση της μεταβαλλόμενης παγκόσμιας τάξης .

Πού Είμαστε και Τι είναι Πιθανόν Μπροστά

1. Η Οικονομική/Οικονομική Δύναμη

Στις ΗΠΑ, βρισκόμαστε τώρα στο μέσο μέρος αυτού που αποκαλώ κύκλο βραχυπρόθεσμου χρέους και είναι επίσης γνωστό ως επιχειρηματικός κύκλος.

 Αυτοί οι βραχυπρόθεσμοι κύκλοι χρέους έχουν διαρκέσει 7 χρόνια κατά μέσο όρο, δίνουν ή παίρνουν περίπου 3 χρόνια.

Υπήρξαν 12 1/2 από αυτούς από τότε που ξεκίνησε η νέα νομισματική παγκόσμια τάξη πραγμάτων το 1945.

Έτσι, βρισκόμαστε τώρα περίπου στα μισά του 13ου κύκλου, στο σημείο του κύκλου όταν η κεντρική τράπεζα έχει σφίξει τα χρήματα για να πολεμήσει ο πληθωρισμός που βρίσκεται λίγο πριν το χρέος και οι οικονομικές συρρικνώσεις που πιθανότατα θα έρθουν τους επόμενους 18 μήνες.

Βρισκόμαστε επίσης σε ένα όψιμο και επικίνδυνο μέρος του κύκλου του μακροπρόθεσμου χρέους, επειδή τα επίπεδα των χρεωστικών περιουσιακών στοιχείων και των χρεωστικών υποχρεώσεων έχουν γίνει τόσο υψηλά που είναι δύσκολο να δοθεί στους δανειστές-πιστωτές ένα αρκετά υψηλό επιτόκιο σε σχέση με τον πληθωρισμό που να επαρκεί για τους κάνει να θέλουν να κρατήσουν αυτό το χρέος ως περιουσιακό στοιχείο χωρίς να κάνουν τα επιτόκια τόσο υψηλά που να βλάπτουν απαράδεκτα τον δανειολήπτη-οφειλέτη. Λόγω της μη βιώσιμης αύξησης του χρέους, πιθανότατα πλησιάζουμε σε ένα σημαντικό σημείο καμπής που θα αλλάξει την οικονομική τάξη.

Με άλλα λόγια, μου φαίνεται πιθανό ότι πλησιάζουμε σε μια αναδιάρθρωση χρέους/χρηματοπιστωτικής/οικονομικής που θα οδηγήσει σε μεγάλες αλλαγές στη χρηματοοικονομική τάξη.

Πιο συγκεκριμένα. Μου φαίνεται πιθανό ότι λόγω των μεγάλων ελλειμμάτων το Υπουργείο Οικονομικών των ΗΠΑ θα πρέπει να πουλήσει μεγάλο χρέος και φαίνεται ότι δεν θα υπάρχει επαρκής ζήτηση για αυτό.

Εάν συμβεί αυτό, θα οδηγήσει είτε σε πολύ υψηλότερα επιτόκια είτε στη Fed να τυπώσει πολλά χρήματα και να αγοράσει ομόλογα που θα υποτιμήσουν το χρήμα.

 Για αυτούς τους λόγους, το χρέος/οικονομικές συνθήκες θα μπορούσαν να επιδεινωθούν, ίσως πολύ σημαντικά, τους επόμενους 18 μήνες.

2. Η Δύναμη Εσωτερικής Τάξης

Σε πολλές χώρες, κυρίως στις ΗΠΑ, έχουμε δει ένα αυξανόμενο ποσοστό του πληθυσμού που είναι λαϊκιστές εξτρεμιστές (περίπου το 20-25 τοις εκατό της δεξιάς είναι ακραίες και περίπου το 10-15 τοις εκατό της αριστεράς) και μια συρρίκνωση του ποσοστού του πληθυσμού που είναι δικομματικοί μετριοπαθείς.

 Αν και οι δικομματικοί μετριοπαθείς εξακολουθούν να παραμένουν στην πλειοψηφία, αποτελούν ένα μειούμενο ποσοστό του πληθυσμού και είναι πολύ λιγότερο πρόθυμοι να πολεμήσουν και να κερδίσουν με κάθε κόστος. Μελετώντας την ιστορία, είδα ότι αυτός ο αυξανόμενος λαϊκισμός και των δύο πλευρών και η αυξανόμενη σύγκρουση έχει συμβεί επανειλημμένα όταν υπήρχαν μεγάλα κενά στον πλούτο και τις αξίες ταυτόχρονα με τις κακές οικονομικές συνθήκες. Σε τέτοιες περιόδους, σημαντικά ποσοστά του πληθυσμού επέλεξαν λαϊκιστές πολιτικούς ηγέτες που ορκίστηκαν να πολεμήσουν και να κερδίσουν για αυτούς αντί να συμβιβαστούν. Στο βιβλίο μου, Περιέγραψα την κατάσταση στην οποία βρίσκονται τώρα οι ΗΠΑ ως Στάδιο 5 («Όταν υπάρχουν κακές οικονομικές συνθήκες και έντονη σύγκρουση») του «κύκλου εσωτερικής τάξης», που έρχεται λίγο πριν από κάποιο είδος εμφυλίου πολέμου και αλλαγές στην εσωτερική τάξη. Αυτό συμβαίνει τώρα.

Κοιτάζοντας το μέλλον, οι επόμενοι 18 μήνες θα είναι μια ολοένα και πιο έντονη μεγάλη εκλογική περίοδος που θα οδηγήσει σε πολύ μεγαλύτερη πολιτική σύγκρουση που είναι πιθανό να οξύνει το χάσμα μεταξύ αριστεράς και δεξιάς. Τριάντα τρεις έδρες της Γερουσίας, η προεδρία και ο έλεγχος της Βουλής θα αντιμετωπιστούν από έναν αριθμό λαϊκιστών υποψηφίων και πιθανότατα θα υπάρξουν κακές οικονομικές συνθήκες, επομένως οι μάχες θα είναι φαύλοι και θα υπάρξει μια πραγματική δοκιμασία για την τήρηση των κανόνων και συμβιβαστική, και τα δύο απαιτούνται για να λειτουργήσουν οι δημοκρατίες. Μπορείτε να δείτε το κίνημα προς μια νίκη με κάθε κόστος να παλεύει ενώ ο σεβασμός για τα νομικά και πολιτικά συστήματα μειώνεται. Μπορείτε να δείτε αυτή τη δυναμική να εμφανίζεται ακόμη και τώρα, σε πράγματα όπως ο Ντόναλντ Τραμπ και οι οπαδοί του να βρίσκονται σε πόλεμο με το δικαστικό σύστημα ή όπως θα έλεγαν ο ίδιος και οι οπαδοί του, ο πόλεμος του συστήματος εναντίον του. Όποια προοπτική κι αν έχετε, είναι σαφές ότι οδηγούμαστε σε έναν τύπο εμφυλίου πολέμου τους επόμενους 18 μήνες. Για μένα ο πιο σημαντικός πόλεμος είναι μεταξύ των δικομματικών μετριοπαθών και των λαϊκιστικών άκρων, ωστόσο οι δικομματικοί μετριοπαθείς μένουν ως επί το πλείστον αθόρυβα έξω από αυτόν τον αγώνα. Το μόνο πράγμα στο οποίο μπορούν να συμφωνήσουν οι Δημοκρατικοί και οι Ρεπουμπλικάνοι, στο οποίο συμφωνούν και οι περισσότεροι Αμερικανοί, είναι να είμαι κατά της Κίνας, κάτι που με φέρνει στην επόμενη μεγάλη μου δύναμη.

3. Η Διεθνής Δύναμη Παγκόσμιας Τάξης

Οι συγκρούσεις μεταξύ των ΗΠΑ και της Κίνας είναι πιθανό να ενταθούν καθώς οι εσωτερικές πολιτικές εντάσεις πιθανότατα θα οδηγήσουν σε αυξημένη επιθετικότητα προς την Κίνα. Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι στις περισσότερες ΗΠΑ όλοι είναι κατά της Κίνας και όσοι διεκδικούν το αξίωμα θα θελήσουν να ξεπεράσουν την Κίνα – να κοπανήσουν ο ένας τον άλλον σε ένα έτος εκλογών. Η Κίνα και οι ΗΠΑ βρίσκονται ήδη επικίνδυνα κοντά σε κάποια μορφή πολέμου, είτε γενικευμένου οικονομικού είτε, χειρότερα, στρατιωτικού. Υπάρχουν επίσης σημαντικές εκλογές στην Ταϊβάν το επόμενο έτος, το οποίο είναι ήδη ένα σημείο ανάφλεξης στις εκλογές ΗΠΑ-Κίνας, και μια ώθηση που υποστηρίζεται από τις ΗΠΑ για την ανεξαρτησία της Ταϊβάν είναι κάτι που πρέπει να παρακολουθούμε προσεκτικά όταν σταθμίζουμε τις δυνατότητες για ακόμη πιο φανερές ΗΠΑ-Κίνας σύγκρουση. Υπάρχουν πολλά ζητήματα—Ταϊβάν, μάρκες, αντιμετωπίζοντας τη Ρωσία, επικυρώνοντας επενδύσεις – για τις οποίες μάχονται και οι δύο πλευρές προετοιμάζονται για πόλεμο. Δεν θέλω να πω ότι είμαστε προορισμένοι για πόλεμο, αλλά εννοώ ότι οι πιθανότητες κάποιας μορφής μεγάλης σύγκρουσης είναι επικίνδυνα υψηλές.

4. Πράξεις της Φύσης

Οι πράξεις της φύσης είναι φυσικά πιο δύσκολο να προβλεφθούν με ακρίβεια, αλλά φαίνεται να επιδεινώνονται και είναι πιθανό να είναι πιο δαπανηρές και επιζήμιες τα επόμενα πέντε έως δέκα χρόνια λόγω της κλιματικής αλλαγής. Επίσης, ο κόσμος εισέρχεται σε μια φάση El Niño του κλιματικού κύκλου τον επόμενο χρόνο.

5. Τεχνολογία

Τι μπορούμε να περιμένουμε από την τεχνολογία/την ανθρώπινη εφευρετικότητα; Όπως και οι πράξεις της φύσης, είναι δύσκολο να γνωρίζουμε ακριβώς, αν και δεν πρέπει να υπάρχει αμφιβολία ότι η γενετική τεχνητή νοημοσύνη και άλλες τεχνολογικές εξελίξεις έχουν τη δυνατότητα να προκαλέσουν τεράστια κέρδη παραγωγικότητας και τεράστιες καταστροφές , ανάλογα με τον τρόπο χρήσης τους. Το μόνο πράγμα για το οποίο μπορούμε να είμαστε σίγουροι είναι ότι αυτές οι αλλαγές θα προκαλέσουν μεγάλη αναστάτωση.

Το πώς ακριβώς θα εξελιχθούν τα γεγονότα είναι πέρα ​​από την ικανότητά μου να πω, αλλά δεν υπάρχει αμφιβολία στο μυαλό μου ότι όσοι υποθέτουν ότι τα πράγματα θα λειτουργήσουν με τον κανονικό τρόπο που έχουμε συνηθίσει τις τελευταίες δεκαετίες θα σοκαριστούν και πιθανώς θα πληγωθούν από τις αλλαγές να έρθω.

Το πόσο καλά διαχειρίζονται αυτές οι αλλαγές θα κάνει τη διαφορά. Εάν οι ηγέτες μας μπορέσουν να υπερβούν τις τάσεις τους για μάχη και αντ’ αυτού να επικεντρωθούν στη συνεργασία, μπορούμε σίγουρα να περάσουμε σε αυτές τις δύσκολες στιγμές για να δημιουργήσουμε έναν καλύτερο κόσμο για τους περισσότερους ανθρώπους. Προφανώς, αυτό το αποτέλεσμα είναι το καλύτερο για όλους, επομένως θα πρέπει να είμαστε σθεναρά ενάντια στην εμφύλια αναταραχή και τον πόλεμο μεταξύ των εθνών, κρατώντας το στο πίσω μέρος του μυαλού μας, ώστε να αγωνιζόμαστε για τη λήψη αποφάσεων συνεργασίας. Για παράδειγμα, τώρα που έχει περάσει μια συμφωνία ανώτατου ορίου χρέους, θα ήταν υπέροχο να δούμε τους Δημοκρατικούς και τους Ρεπουμπλικάνους να συμφωνούν αμοιβαία σε μια δικομματική ομάδα πολύ ειδικευμένων ανθρώπων που θα καταλήξουν σε ένα πρακτικό, μακροπρόθεσμο δικομματικό σχέδιο. Έγραψα ένα άρθρο «Γιατί και πώς χρειάζεται να μεταρρυθμιστεί ο καπιταλισμός;»πριν από χρόνια, κάτι που εξακολουθεί να ισχύει σήμερα σε περίπτωση που σας ενδιαφέρει. Τούτου λεχθέντος, είναι μάλλον μη ρεαλιστικό να πιστεύουμε ότι μπορούμε να αλλάξουμε ουσιαστικά την πορεία των γεγονότων, επομένως αυτό που είναι πιο σημαντικό για τους περισσότερους ανθρώπους είναι να οραματιστούν τα χειρότερα. Εάν το κάνετε αυτό, θα είστε προετοιμασμένοι για αυτό και μάλλον θα είστε καλά.

Κλείνοντας θα πρέπει να πω ότι το πιο σημαντικό πράγμα που έμαθα στα 50 χρόνια που είμαι παγκόσμιος μακροεπενδυτής είναι ότι μπορεί να κάνω λάθος. Για αυτόν τον λόγο, ενώ σας προτείνω να λάβετε υπόψη αυτό που μοιράζομαι, προτείνω επίσης να το αξιολογήσετε και τις συνθήκες για τον εαυτό σας.

26 ΙΟΥΝΙΟΥ 2023Ο Dalio είναι επενδυτής και ιδρυτής της Bridgewater Associates. Είναι ο συγγραφέας των Αρχών: Ζωή και Έργο, Αρχές Αντιμετώπισης της Μεταβαλλόμενης Παγκόσμιας Τάξης και Αρχές για Πλοήγηση σε Κρίσεις Μεγάλων Χρέους .